比亚迪交出了一份堪称「炸裂」的成绩单。

2025 年 3 月 24 日，比亚迪公布了其年度业绩报告，展现了强劲的增长势头，尤其在营收、净利润和现金分红三大核心指标上均创下历史新高。

得益于销量大幅增长，比亚迪全年营收达到 7771 亿元，同比增长 29%，首次超越特斯拉（2024 年营收为 977 亿美元，约合 7086 亿元），也标志着中国车企首次登顶全球新能源营收榜首。

在净利润方面，比亚迪同样表现亮眼。全年归母净利润达到 402.54 亿元，同比增长 34%。其中，第四季度净利润高达 150.2 亿元，同比增长 73.1%，创下单季度最高纪录。

比亚迪在回馈股东方面也毫不吝啬。比亚迪拟向全体股东合计派发现金红利总额达 120.77 亿元（含税），这也是比亚迪年度现金分红总额首次超过 100 亿元。

财报发布后，比亚迪股价小幅下跌 1.54%，最新总市值为 1.12 万亿元，但仍只不到特斯拉（8954.46 亿美元，约合 6.5 万亿元）的 1/5。

在 2024 年财报发布前，业界对比亚迪的业绩增长已有较高预期。

毕竟，2024 年，比亚迪全球销量达 427.2 万辆，同比增长 41%，市占率 33.2%（同比增长 1.3 个百分点）。

横向对比来看，尽管 2023 年比亚迪的销量基数已高达 302.4 万辆，但其 2024 年的市场增速仍显著高于行业平均水平。2024 年，中国新能源汽车行业整体销量为 1286.6 万辆，同比增长 35.5%，而比亚迪的增速超过了 40%。

比亚迪 2024 年主要财务指标 | 图片来源：比亚迪财报截图

然而，比亚迪的最终答卷，仍让市场为之惊叹。年报显示，2024 年比亚迪营业收入达 7771 亿元，同比增长 29.02%。其中，汽车业务收入达到 6173.82 亿元，同比增长 27.7%，占总营收的 79.45%。

尤为亮眼的是比亚迪的国际化表现。2024 年，比亚迪汽车出口销量达 41.72 万辆，同比增长 67%，实现营收 1004 亿元。这标志着比亚迪在全球市场的快速扩张。

尽管比亚迪在销量和营收上取得了显著增长，但一个不容忽视的现象是：2024 年比亚迪汽车相关收入增幅仅为 27.7%，远低于销量增速（41%）。这背后的主要原因是单车售价的下滑。2024 年，比亚迪单车的平均售价为 14.45 万元，相比 2023 年减少了约 1.5 万元。价格战的加剧导致整个价格体系下行，这似乎对比亚迪的盈利能力提出了挑战。

不过，比亚迪通过规模效应和运营效率的优化，反而实现了净利润率的提升。2024 年，比亚迪的净利率达到了 5.35%，相比 2023 年的 4.99% 有所增长，这表明公司在有效控制成本的同时，凭借精细化管理进一步增强了盈利能力。

这种「降本增效」的策略，直接推动了比亚迪利润的大幅增长。比亚迪 2024 年归母净利润达到 402.5 亿元，同比增长 34%；扣非后净利润为 369.83 亿元，同比增长 29.94%。反观特斯拉，其 2024 年净利润为 71.5 亿美元（约合 518.63 亿元），同比下降 52.2%。

与外界普遍认知的「纯粹车企」不同，比亚迪的起点并非汽车，而是手机部件和组装业务。这项业务为比亚迪带来了可观的收入和市场份额，客户包括苹果、华为、小米、VIVO、荣耀和 OPPO 等顶尖品牌。

2024 年，比亚迪的电子业务表现尤为抢眼，收入达到了 1596 亿元，同比增长 34.6%，增幅甚至超过了汽车业务的 27%。这一业务的占比也首次突破 20%，成为比亚迪业绩增长的重要引擎。

核心业务的优异表现，提升了比亚迪在财务管理方面的表现。截至 2024 年底，其现金储备达 1549 亿元，资产负债率小幅下降至 77.55%，有息负债占比降至 4.9%，应付账款周转天数缩短至 127 天。这些数据表明，比亚迪在优化供应链、提高财务健康度和提升运营效率方面取得了显著进展。

在分析车企的表现时，毛利率是一个关键指标，它不仅反映了企业的盈利能力，还能揭示其产品的定价策略、成本控制能力以及市场竞争力。

2024 年，比亚迪在毛利率上的表现令人瞩目。尽管整个行业面临着激烈的价格战压力，许多车企毛利率出现下滑，但比亚迪依旧逆势上涨，汽车业务毛利率达到 22.3%，同比增长 1.29 个百分点。

与比亚迪相比，其他车企的毛利率普遍较低，尤其是在全球电动市场的标杆——特斯拉，2024 年的毛利率为 17.9%；掌握爆款法则的小米，汽车毛利率为 8.5%；理想、小鹏、蔚来的汽车毛利率分别为 19.4%、11.2%、12.3%。

搭载第五代 DM 技术的秦 L DM-i 和海豹 06 DM-i | 图片来源：比亚迪

传统观点认为，单车售价越高，毛利率也越高。但比亚迪却成功打破了这一常规，凭借不到 15 万的单车售价，毛利率超过了许多售价超过 25 万的车企，如小米、蔚来、理想等。

比亚迪的这一优势，根源于其独特的供应链模式和制造方式。不同于其他中外车企高比例外购零部件的做法，比亚迪反其道而行，自主生产至少 70% 的零部件，形成了独特的垂直供应链体系。目前，比亚迪仍掌握着电池、电机、汽车电子、模具、功率半导体和内外饰等高成本零部件的制造。

比亚迪采用垂直整合模式，类似福特在早期的做法，成功掌握关键零部件的控制权。同时，比亚迪还通过半自动化设备和人工相结合的方式，实现成本降低和效益提高。截至 2021 年，比亚迪员工总数仅有 28.82 万人，到 2023 年 11 月，总员工数增至 60 万，2024 年年底则达到了 96.9 万人，甚至比年销量超过 1000 万辆的丰田还多出近 60 万人。

不过，由于手机部件及组装业务毛利率只有 8.34%，下降 0.3 个百分点，这拉低了比亚迪的销售毛利率。数据显示，比亚迪 2024 年的销售毛利率为 19.44%，较 2023 年的 20.21% 下降 0.77 个百分点。

深入剖析比亚迪的战略布局，其成长路径可以凝练为「规模化、高端化、国际化」三大核心支柱。通过规模化降低成本，通过高端化突破利润天花板，通过国际化打开远期增长空间，比亚迪正在构建一个全球化的科技与制造帝国。

在规模化方面，比亚迪已经取得很大进展。2024 年，比亚迪销量超过 427 万辆。2025 年前两个月，比亚迪汽车同比增长 93%，达到 62.33 万辆，取得了良好的开局。

高端化是比亚迪战略的另一大重点。除了主品牌比亚迪（涵盖王朝、海洋系列），比亚迪还推出了仰望、腾势、方程豹等高端品牌，试图在豪华新能源汽车市场占据一席之地。尽管目前高端品牌的销量占比仍不足 5%，但其技术底蕴和品牌潜力不容小觑，未来有望成为比亚迪利润增长的重要引擎。

为支撑这一战略，比亚迪在研发投入上毫不吝啬。2024 年，比亚迪的研发支出达到 541.6 亿元，比 2023 年增长了 35.68%。这是国内车企中是最高的。

2024 年 5 月，王传福公布第五代 DM 的关键指标 | 图片来源：比亚迪

与此同时，比亚迪在国际市场的扩张步伐持续加快。2024 年，比亚迪境外收入突破 2219 亿元，占总收入的 28.5%，成为其业绩增长的重要引擎。截至 2024 年底，比亚迪的新能源汽车已进入全球 6 大洲，覆盖 100 多个国家和地区。

比亚迪的全球化布局不仅停留在产品出口层面，更在本地化生产上加速落地。比亚迪已在泰国、巴西、匈牙利等地建立了整车工厂，并计划进一步扩大在欧洲和东南亚市场的投入。华泰证券研报表示，比亚迪的国际化战略正在从单纯的产品出口向本地化生产转型，这将有助于降低贸易壁垒风险，提升在全球市场的竞争力。

物流成本的控制也是比亚迪国际化战略中的一个关键环节。为降低运输成本，比亚迪成立了自建船队，并已启用了两艘汽车运输滚装船，这将进一步支持了海外市场的拓展。

在全球汽车产业变革的十字路口，比亚迪正以速度与技术的双轮驱动，打破传统汽车市场的固有格局。一方面，随着新能源渗透率的持续提升和智能化下半场的开启，比亚迪凭借规模效应，在燃油车市场中强势攻城略地；另一方面，通过国际化扩张和高端化战略，比亚迪正在开辟全新的增长曲线，迈向全球舞台的中心。

比亚迪的每一步，都在为全球汽车行业书写新的游戏规则。