3月30日港股盘后，壁仞科技发布上市后的首份财务报告。

数据显示，2025年，公司实现营业收入10.35亿元，同比增长207.2%；同期毛利达5.57亿元，同比增长210.8%，对应毛利率为53.8%。

2025年以来，模型的持续迭代、智能体的全面爆发叠加上地缘政治冲突的升温，共同驱动国产算力行业进入快速爆发期。而芯片作为核心基座，受益于行业爆发红利，实现了从技术突破到规模化落地的关键拐点。

作为国产算力芯片的头部企业，壁仞科技此次发布的财报，不仅是公司业绩的观察窗口，更成为国产算力芯片发展趋势与商业化成色的“风向标”。

那么，站在当下，国产算力芯片行业究竟行至何处？透过财报，壁仞科技呈现出哪些业绩亮点？是否具备长期投资价值？

2026年，OpenClaw的爆火将AI推向了Agents元年，“养龙虾”成为行业最火的技术黑话。从智谱AutoClaw到字节ArkClaw，再到华为、腾讯、阿里、小米等大厂的全面跟进，这场“龙虾热潮”不仅改变了AI时代的软件交互逻辑，更引爆了新一轮算力盛宴。

与ChatAI单次触发、即问即答不同，OpenClaw驱动的多场景AI应用需要高频的自我修正和逻辑推理，且7×24小时持续在线，直接带动Token消耗量呈现指数级增长。根据国家数据局披露，2026年3月，我国日均Token调用量突破140万亿，较2024年初增长超1000倍。

与此同时，智能体引爆的算力洪流叠加上地缘政治风险的激增，进一步加剧了海外算力供应链的不确定性。而国内政策的不断倾斜、本土算力芯片的突围，共同推动国产芯片替代迎来黄金窗口期。

然而，在巨大的想象空间之下，行业需求的结构性变化和竞争环境的升级，也给参与者提出了新的考验。

首先，最核心的挑战在于，当前国产大模型已经进入架构演进与智能体爆发的双重考验期。一方面，模型架构正从传统Transformer向MoE的范式转移，引入了稀疏激活、MTP及超长上下文等复杂特性；另一方面，智能体技术的崛起则要求算力底座具备更强的高频调度能力与指令级响应速度。

这种背景下，底层算力芯片若缺乏架构通用性或软硬协同的前瞻性，开发者将陷入“算子重写”与“性能损耗”的泥潭，导致算力平台出现“部署慢、优化难、跑不快”的效率困局。换言之，适配效率已成为国产芯片商业化落地的“首道生死线”。

针对这一痛点，壁仞科技凭借“自研芯片 系统级创新 全栈自研软件生态”的深厚沉淀，构建起软硬件深度协同优化的整体解决方案，显著降低了开发者的部署门槛。

综合来看，面对行业快速扩容的β红利，壁仞科技凭借领先的产品性能和软硬协同的高适配性与系统性创新，抓住了产业机遇，实现了从芯片设计向商业化兑现的关键跳跃。

展望未来，为了构筑持久竞争力，公司将持续推进自主可控的GPU核心架构演进、先进封装、多芯粒互连等技术；重点投入超节点和光互连技术，构建万卡规模集群的系统级领先优势；持续进行全栈软件优化，深度拥抱开源生态，确保技术竞争力的持续领先。

估值方面，当前公司总市值692亿元，按照2025年营收计算的PS为66倍，整体较上市初期略有波动，结合技术驱动型硬科技企业的成长规律，高估值本质上反映出市场对公司“业绩爆发前夜”的溢价预支。

未来随着公司先进产品进入规模化放量期，有望驱动营收持续高速扩张。一旦跨过规模效应的关键节点后，经营杠杆的释放将摊薄成本费用，带动公司盈利能力不断优化。

与此同时，考虑到业绩持续高增会不断消化高企的PS，在一定程度上改善了市场对于公司的“泡沫疑虑”。这种背景下，有望带动壁仞科技的估值逻辑从情绪驱动转向业绩支撑，驱动公司迎来价值投资新阶段。