本文来源：时代财经 作者：庞宇 林心林

图源：DeepSeek-V4技术报告

融资传闻升温，DeepSeek走到十字路口

在DeepSeek-V4“姗姗来迟”的这段空窗期里，大模型行业的竞争格局已悄然剧变，火药味渐浓——这与当年DeepSeek R1横空出世时的环境已然不同。

今年2月，字节跳动、腾讯、阿里等多家科技巨头纷纷加大AI应用投入，它们旗下的豆包、元宝和千问等产品的月活跃用户（MAU）迎来爆发式增长，在AI原生App榜单中强势崛起，一度撼动DeepSeek占据的“江湖地位”。几乎在同一时间，Kimi K2.5、GLM-5、MiniMax M2.5等国产大模型也密集登场。

随着4月上旬DeepSeek创始人梁文锋在内部沟通中透露，新一代旗舰大模型将于当月下旬发布的消息传开，一场围绕大模型的卡位战加速打响。

戏剧性的是，就在DeepSeek-V4上线的前一天，互联网巨头上演了一场集体“伏击”，4月23日，小米MiMo-V2.5和腾讯混元Hy3 preview同日开启公测，而阿里则在更早前的4月2日便发布了Qwen3.6-Plus。

外部强敌环伺之下，DeepSeek的内部组织稳定性与服务保障能力正在经受考验。

一方面，核心技术人才的接连出走，引发市场对这家基座大模型公司研发能力的担忧。公开信息显示，自2025年下半年以来，DeepSeek的研发团队出现明显人员流动，DeepSeek第一代大语言模型核心作者王炳宣转投腾讯、V3版本核心贡献者罗福莉入职小米。

甚至在4月中旬V4版本呼之唤出之时，据晚点报道，当年R1核心研究员郭达雅选择加入字节跳动Seed团队。

另一方面，随着用户规模的扩张，DeepSeek服务稳定性问题也日益凸显。2026年开年以来，DeepSeek多次出现大规模服务中断，其中3月29日晚至次日上午的宕机波及网页端与APP端，持续时间长达约12小时。

进入4月，关于DeepSeek启动首次外部融资的消息持续发酵。

就在DeepSeek-V4上线前一周，证券时报等多家媒体报道称，DeepSeek正与投资者洽谈首轮外部股权融资，计划以不低于100亿美元的估值，募集不少于3亿美元资金。随后又有报道称，腾讯、阿里正洽谈以超过200亿美元估值投资DeepSeek，两家投资方预计共计投资18亿美元。不过上述消息均未得到DeepSeek及相关方的确认。

这场融资传闻之所以引发如此大的反响，核心在于它与DeepSeek此前留给外界的“技术纯粹派”印象形成强烈反差。

梁文锋曾在公开表态中表现出对融资的明确排斥。其在采访中曾表示，幻方作为出资人之一为其充足研发预算；更核心的顾虑在于外部投资者或干预公司决策，梁文锋称很多VC对做研究有顾虑，存在退出需求，希望尽快做出产品商业化，而这与DeepSeek优先做研究的思路并不完全匹配。

彼时，独立于融资叙事之外、专注于技术研究，正是DeepSeek最吸引人的故事之一。一定程度上，当年R1横空出世，正是凭借这份纯粹的技术追求，在众多模型中脱颖而出，成为AI行业的“黑马”。

但如今，大模型竞争已告别单点突破的时代，进入算力、人才、生态、产品和商业化的综合战。仅依靠技术声望和内部资金，或许已难以覆盖下一阶段的综合竞争成本。

而引入外部资本，不仅能补充弹药，还意味着企业的估值将得到市场定价，员工手中的股权激励也将有更清晰的价值参照。这对于过去一年频频被卷入人才流动讨论的DeepSeek来说，或许也是稳定团队、留住核心研发人员的一种更为现实的方式。

实际上，在DeepSeek尚未迈出融资这一步时，昔日同为大模型独角兽的竞争对手们，早已在资本市场上加速奔跑。

今年1月，智谱（02513.HK）与MiniMax（00100.HK）先后登陆港交所，截至4月24日，两者最新市值分别达到4169亿港元和2439亿港元。

月之暗面虽尚未启动上市，但据财联社3月份报道，其今年以来已完成三轮融资，估值在3个月内翻了4倍，最新一轮融资估值上升至180亿美元。

对于站在十字路口的DeepSeek而言，一边是愈发残酷的算力与人才军备竞赛，另一边是向其抛出橄榄枝的资本市场。一边是坚守技术理想的初心，一边是应对商业竞争的现实压力。

这家曾给中国AI行业带来巨大惊喜的公司，能否在技术理想与现实之间找到可持续的平衡，将决定它下一阶段的生存与发展走向。